分拆和低碳是投资主线 金融地产仍存行业风险
2010.06.21
分拆和低碳是投资主线 金融地产仍存行业风险
  日前出炉的广州证券下半年投资策略指出,在外围经济不稳定而国内推进“稳经济,防通胀”政策以及经济发展方式、经济结构调整等因素影响下,我国下半年的经济增速将有所放缓。估值处于历史低位的金融和房地产行业,仍然面临行业风险,未来业绩低于预期,而受惠经济转型的新经济(310358,基金吧)行业具有长期投资价值。
    下半年估值支撑强大
    广州证券副总经理、首席研究员袁季认为,下半年大环境和市场的运行趋势是“下有估值支持,上有调控压制”,整个市场将进入低估值区间。以A股整体业绩增长15%为假设前提,预计下半年沪指主要波动区间在2010年的15~20倍市盈率范围内的几率较大。
    他指出,4月以来,流动性收紧及其预期带来了显著的压制作用,在经历区间反复振荡后,自4月下旬起,各指数展开大幅调整,A股市盈率从2009年底的30倍附近下降到20倍附近,已接近历史估值水平的低端区间。在经历黑色4月和5月之后,市场氛围骤然降温。面对当前困难和预期中的各种不利因素,机构盈利预期存在调低的可能,A股上市公司2010年整体盈利增长可能下调为15%~20%。不过增长仍是确定的,在恐慌情绪缓解后,估值支撑将渐显强大。
    策略方面,既要注重市场步入历史估值低端可能酝酿的上升机会,也要防范政策导向继续从紧形成持续压制和冲击。
    金融地产仍存行业风险
    广州证券认为,从估值比较看,金融和房地产估值处于历史低位,但进入经济转型期,这些行业的风险使其未来业绩存在低于预期的可能。
    国家重拳调控房地产行业,目前政策已初现成效,成交萎缩房价现松动,预计下半年成交量仍维持低位运行,房价较大幅度调整势在必行。后续调控政策仍有出台的可能。由于调控力度不断超预期,房地产业2011年业绩前景不乐观。不过,行业长期看好因素仍存,建议关注已完成全国布局并以高送转、低毛利取胜的上市公司。
    金融股方面,在经济复苏、通胀预期强的背景下,今年上市银行整体净利润增速在23%左右,对于中长期投资者来说,银行股是较好的选择。基于保费进入快速增长期,投资环境有望改善,维持保险业“谨慎推荐”的投资评级。
    在不确定的经济环境下,最为确定的是“调结构,促平衡”的经济政策将延续和强化,经济增长模式将逐步改变,受惠新经济的行业具有长期投资价值。下半年建议把和新经济关系最密切的大电子信息行业作为基础配置外,其他行业在不同时期采取针对性策略,灵活应对不确定性风险。重点关注信息设备、医药生物、食品饮料、电子元器件、煤炭、小金属行业的投资机会。
    分拆低碳投资机会大
    广州证券认为,下半年将存在两大主题投资机会,一是分拆上市概念,二是低碳经济。
    对于分拆上市,一要关注目前的分拆上市概念,其交易机会远大于以前的创投概念;二要关注子公司相对于母公司具有较大规模、且业务关联度不高的上市公司;三要关注央企上市公司的分拆机会。从行业属性看,信息设备、信息服务、医药生物、电子元器件行业公司,以及多元化经营特征明显的综合类公司,有望成为分拆上市主题最大的受益者。其中,医药、数字新媒体类公司最值得关注。
    短期内,我国低碳经济最重要的发展领域为:清洁煤技术、新能源汽车、智能电网及新能源规模发电。建议遵循阶段政策导向、核心竞争力、市场占有率和业绩成长性三条主线来考察市场中低碳经济的细分行业和上市公司的投资价值。特别是新能源,前期投资额较大,能够获得政策大力支持、较多政府直接财政补贴、价格补贴、税收优惠、政府采购政策扶持,享受融资政策优惠的低碳细分行业和上市公司具有较强的投资价值。